行業(yè)動態(tài)
投資要點:
上半年化工行業(yè)大宗產(chǎn)品需求擴大,部分產(chǎn)品價格回升,但產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩問題依然存在。上半年石油和化工行業(yè)運行呈現(xiàn)三個特點:一是部分大宗產(chǎn)品需求繼續(xù)擴大;二是部分產(chǎn)品價格回升;三是行業(yè)投資平穩(wěn)增長;四是行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩問題依然存在。
汽車價格因市場競爭呈逐步下滑趨勢,2008年11月份較年初國內(nèi)汽車價格指數(shù)下降了0.61個百分點,轎車相對年初下降3.01個百分點,貨車較年初下降1.3個百分點。
09年1~5月份,化工行業(yè)實現(xiàn)收入13517億元,實現(xiàn)利潤596億元。收入和利潤增速均處于歷史同期較低水平,但隨著化工產(chǎn)品價格反彈企穩(wěn),產(chǎn)銷量環(huán)比上升,全行業(yè)收入和利潤及毛利率水平已比一季度有所改善,目前各項指標正處于改善之中。
化纖行業(yè)受益于國內(nèi)紡織服裝行業(yè)拉動,我國紡織服裝行業(yè)在近幾年的發(fā)展中,出口依賴程度逐年下降,對國際市場的波動比許多剛進入國際市場的行業(yè)有很強的適應(yīng)能力和調(diào)整能力。出口市場萎縮以后,國內(nèi)市場的銷售力度并無明顯減弱,在經(jīng)濟處于底部階段時,行業(yè)更具有防御性。
1~5月份,我國生產(chǎn)氮肥1998.3萬噸,同比增長10.9%;生產(chǎn)磷肥559.2萬噸,同比增長6.4%;生產(chǎn)鉀肥110萬噸,同比增長15.3%。在化肥企業(yè)中我們看好擁有磷礦資源的磷肥公司與具有估值優(yōu)勢的鉀肥公司。
純堿行業(yè)受益地產(chǎn)拉動,進入產(chǎn)能擴張期。目前純堿產(chǎn)能約在2330萬噸/年,尚有600萬噸左右的新增產(chǎn)能在未來兩年逐步釋放。房地產(chǎn)價格指數(shù)回升在一定程度說明占純堿行業(yè)下游一半消費量的房地產(chǎn)業(yè)處于回暖之中,純堿行業(yè)在下半年機遇也將逐步增大。下半年房地產(chǎn)的繼續(xù)復(fù)蘇有望拉動純堿價格繼續(xù)反彈,保守預(yù)計純堿價格上漲幅度約10%。
油價上漲將提升氯堿行業(yè)盈利水平。電石法企業(yè)采取跟隨乙烯法定價的方法,因此原油價格上漲可能再次拉升PVC的價格。PVC的主要用途是建材,國內(nèi)房地產(chǎn)目前比較火爆,但是新開工項目不多。下半年下游房地產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇將助推PVC市場需求恢復(fù)。
整體來看,化工行業(yè)整體處于經(jīng)濟的中游環(huán)節(jié),目前仍然沒有估值優(yōu)勢,因此給予行業(yè)中性評級。我們認為在油價高漲和經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下,化工板塊存在著明顯的結(jié)構(gòu)性投資機會。在細分行業(yè)選擇上,可持續(xù)續(xù)關(guān)注與終端消費密切相關(guān)的相關(guān)領(lǐng)域。我們推薦的上市公司為金發(fā)科技、華魯恒升、沙隆達與雙良股份。